物流行業(yè)13年第一季度報告總結(jié):近三年低點(diǎn),關(guān)注業(yè)績改善及兌現(xiàn)
發(fā)布于:2013/5/4 來源：leavittnow.com 點(diǎn)擊次數(shù)： 上海到重慶專線 營收:增速同比繼續(xù)下行。今年一季度社會物流總額為43.3萬億元,按可比價計算,同比增長9.4%;增幅同比回落1.6%。物流行業(yè)13年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入439.63億元,同比增長17.87%,主要是權(quán)重公司建發(fā)股份以及中儲股份營收增速低于行業(yè)平均,導(dǎo)致行業(yè)整體增速有所下滑。
上海到重慶專線 成本:繼續(xù)領(lǐng)跑收入增速,毛利率下滑,弱于行業(yè)重點(diǎn)公司趨勢。根據(jù)中物聯(lián)的重點(diǎn)物流企業(yè)調(diào)查,1-2月份,主營業(yè)務(wù)收入利潤率為5.65%,比2012年1-11月份提高0.93個百分點(diǎn)。但是物流上市企業(yè)表現(xiàn)弱于中物聯(lián)統(tǒng)計的重點(diǎn)企業(yè)。2012年物流行業(yè)營業(yè)成本同比增長19.1%,導(dǎo)致13年Q1行業(yè)毛利率為6.06%。部分企業(yè)為保持業(yè)務(wù)增量,大量開展跑量不增利的微利業(yè)務(wù),主動攤薄了當(dāng)期毛利率。
上海到重慶專線 費(fèi)用:期間費(fèi)用略降,非經(jīng)損益繼續(xù)是業(yè)績支撐。2013年第一季度,物流行業(yè)期間費(fèi)用共計8.52億元,同比增長3.59%,低于行業(yè)營收增速,也低于去年同期期間費(fèi)用率增速。從具體的構(gòu)成來看,主要是管理費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率下降造成的整體期間費(fèi)用率收縮。
13年Q1表現(xiàn):估值穩(wěn)健,持續(xù)跑輸中小
物流板塊在上半年持續(xù)跑輸中小盤,首先今年初的估值切換階段,行業(yè)重點(diǎn)個股受累前期估值高位無法體現(xiàn)低估值優(yōu)勢。其次從估值溢價水平上看,物流板塊的整體市盈率水平自年初開始,持續(xù)低于中小盤10倍左右。不見估值推升效應(yīng),反映市場普遍盈利預(yù)期保守。
13年中期:關(guān)注逐季度改善程度,以及業(yè)績兌現(xiàn)力
物流行業(yè)在2013年第一季度的業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)低迷,出現(xiàn)近年業(yè)績增速低點(diǎn),經(jīng)濟(jì)周期壓力依然存在并持續(xù)影響行業(yè)公司。從歷史表現(xiàn)上看,行業(yè)有明顯的季節(jié)性,一季度是普遍低點(diǎn),并逐季度走高。雖然目前行業(yè)公司在一季度的表現(xiàn)低迷,但是并無直接證據(jù)預(yù)期季節(jié)性改善效應(yīng)將不在。我們預(yù)計今年行業(yè)雖然承壓,但是季節(jié)性改善規(guī)律無變化。我們建議后期重點(diǎn)關(guān)注前期高預(yù)期公司的業(yè)績兌現(xiàn)力,如建發(fā)股份、瑞茂通以及怡亞通。
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